中小企業融資難?老問題深度分析

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中小企業為什么會出現融資難題?

中小企業為什么會出現融資難題?可能其中一個比較關鍵的因素,就是我們今天的杠桿率很高。所謂的杠桿率,其實就是你借了多少錢,跟你的資產或者是你的資本相比。錢借多了要出問題,其實是我們在日常生活當中能夠感受到的一個很樸素的知識。杠桿率大幅度地上升,一旦現金流出現問題,有可能會引發比較令人擔憂的現象。當然這個也引發了后來我們看到了政府在去杠桿,它其實跟我們現在擔憂系統性的金融風險是高度相關的。

過去一段時間,我們去杠桿的一些做法在一定意義上來說,可能進一步擠壓了民營企業的融資環境。舉個例子說,影子銀行都是銀行在表外做的一些業務,委托貸款也好,理財產品也好,其中有相當一部分的融資其實是去了民營企業。然后我們現在一整治影子銀行,那些交易就減少了。這個減少當然也會對民營企業的融資會造成一定的影響,這一些是短期的因素。

第二個,我們可以看到,在實際經濟部門當中,很多金融服務的需求沒有得到很好的滿足。比如說我經常碰到一些民營企業家說,說銀行就對我抽貸,它為什么抽貸?我去調查,后來發現,各個地方銀行資產質量變化比較大,有一些地區,尤其是民營企業的資產質量下降很快。這個時候它為了防范風險,有的時候會做“一刀切”的決策,就是說這個地區的風險比較大, 我們以后就不給民營企業貸款了。這個時候往回抽,對于企業來說它壓力就比較大。

去年一年我們也聽到很多上市的民營企業,都用了它自己的股票去做質押獲得融資,這個本身是一個非常高風險的融資行為。但是為什么會有很多企業拿自己的股票去做質押去融資,本身也是說明它其實其它的融資渠道不是很順暢,所以它就會做這樣的工作。所以小微企業、民營企業融資難、融資貴,這確實是我們普遍觀察到的一個現象。世界銀行曾經做過一個估計,就是看各國小微企業的融資缺口。他們給中國做的估算,2018年的數據,大概是中國小微企業的融資需求總量大概是4.4萬億元美元,滿足了2.5萬億元美元,仍然是有1.9萬億元美元的缺口,大概是40%的融資需求沒有得到滿足。
中小企業融資難?老問題深度分析
但是,我覺得可能還有一個更重要的一個長期的因素,這個長期的因素是我們中國經濟實際是已經進入了一個新的發展階段。客觀地來說,我們這一個金融體系在過去三十幾年、四十年支持中國經濟增長,應該說一直是相對有效的。回到實體經濟當中,你會發現它是擅長支持一部分的企業的活動,不太擅長支持另外一部分企業活動。擅長支持什么樣的企業活動?大企業,制造業,粗放式的擴張。銀行一般怎么看一個企業的風險,簡單來說就是看你有沒歷史數據,一般說財務數據。除了這個以外,如果你有抵押資產就更好了,你給我一百萬的資產,我給你放60萬的貸款,這個風險銀行就不擔了,反正肯定是保險的。

現在不一樣了,我們簡單地看一個數據:2007年的時候中國的人均國內生產總值是2600美元,到去年的時候人均國內生產總值已經到了10000美元。這兩個數字,我們大家當然都知道從2600美元到10000美元,這是翻了三倍。但是從國際比較來看,2600美元在國際上算是中低收入水平,到了10000美元已經非常逼近中高收入水平,再使一把勁兒,我們就到了高收入經濟了。

中等收入向高收入一個基本的變化是什么?就是要靠創新來推動經濟的增長。我們過去有低成本優勢的時候,都是可以通過增加要素投入,農民工進城,經濟就增長了,現在靠這個就不行了。 十幾年前的時候,一個農民工每月大概就賺三千塊錢,現在已經到了將近一萬塊錢。這樣的話,我們大概就能夠想象出來,十年前你曾經做得非常有競爭力的產業或者是產品,今天就會變得很難了,因為你的成本已經翻了好幾番。這個時候,如果你要繼續能有競爭力,你要不就往上走,必須產業升級。

這樣的一個變化對金融支持實體經濟是什么樣的含義呢?就是在于今天我們需要靠金融體系來支持我們的創新。民營企業在企業層面的知識產權當中貢獻了70%,大家可以想象,中國經濟進入新的發展階段,意味著我們下一輪的創新型的增長需要在相當大的程度上靠民營企業的高速發展。其實很多民營企業就是小微企業,這個時候,金融面對這樣的一個新的挑戰就有一點束手無策。

束手無策的原因就是你看這個創新型的小微企業,第一它就沒有很多歷史數據,甚至很多數據是不規范的,所以銀行來評判你就很難。第二,很多這樣的企業是所謂輕資產的企業,它用的都是腦袋,不是用的鋼鐵,這個時候你對它做風險評估變得比較難。而且創新本身它是一個高風險的行業,它不能說你做創新,你一定就成功,它本身就是一個風險比較高的投入。但這樣的問題在過去沒有像這樣突出,今天變得很突出主要是因為我們經濟增長的模式改變了,模式改變以后,民營企業要發揮更大的作用,而我們金融體系沒有很好的服務的方法,這是我們今天碰到的一個最大的問題。

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