股權融資常見的四種方式

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企業融資平臺

在企業融資的多種手段中,股權質押融資、股權交易增值融資、股權增資擴股融資和股權的私募融資,逐漸成為中小企業利用股權實現融資的有效方式。隨著市場體系和監管制度的完善,產權市場為投融資者搭建的交易平臺日益成熟,越來越多的中小企業轉向產權市場,通過股權融資緩解企業的資金饑渴,解決融資難題。

一、股權質押融資

股權質押融資,是指出質人以其所擁有的股權這一無形資產作為質押標的物,為自己或他人的債務提供擔保的行為。把股權質押作為向企業提供信貸服務的保證條件,增加了中小企業的融資機會。

對于中小企業來說,以往債權融資的主要渠道是通過不動產抵押獲取銀行貸款。由于大多數中小企業沒有過多的實物資產進行抵押,各地政府為幫助這些中小企業獲得資金,提出利用企業股權質押進行融資。

據統計,武漢光谷聯合產權交易所自開展股權托管以來,截至2008年9月,已為東湖高新區內的艾維通信集團、武漢安能集團等25家公司融資30筆,融資總金額超過5億元。

江西省產權交易所至2010年12月,辦理股權質押登記111宗,融資63.15億元。

吉林長春產權交易中心截止2010年末,通過股權質押協助企業融資74億元。

股權質押融資,使“靜態”股權資產轉化為“動態”資產,幫助中小企業解決了融資困難。但也面臨多種因素的制約,一是政策引導不足,沒有權威性的指導文件做保障;二是非上市公司股權交易市場的缺失,導致無法依托市場形成有效的股權定價機制,對非上市公司股權價值評估造成一定困難。三是銀行參與不足,發放銀行貸款的積極性不高。

因此,以產權市場為基礎,建立一個統一、規范、有序的非上市公司股權托管運行市場十分必要。一是有利于填補監管真空,維護股東權益;二是有利于實現股權有序流動,形成規范活躍的區域股權交易市場;三是有利于提高企業股權公信力,拓寬投融資渠道,吸引社會資本;四是有利于構筑、培育、發展基礎性資本市場服務體系,促進資本運作;五是有利于擴大企業知名度,為股票公開發行、上市創造條件;六是有利于增強企業管理透明度,減少信息不對稱,防止非法證券和非法集資活動,改善和凈化金融環境。

股權質押融資的前提是托管。通過這一平臺,設立一套由托管機構、企業、銀行三方成功對接的有效機制,打造甄別企業信用情況和股權質地的評價體系,健全完善統一規范的股權交易市場,使出質人以其所持有的股權作為質押物,當債務人到期不能履行債務時,債權人可以依照約定,就股權折價受償,以達到化解債權人風險和實現質押人融資的目的。
股權融資常見的四種方式

二、股權交易增值融資

企業的發展演變,主要分為家族式企業、家族控股式企業、現代企業制度和私募股權投資四個階段,每一個發展階段都圍繞著資本的流動與增值。企業經營者可以通過溢價出讓部分股權來吸納資本、吸引人才,推動企業進一步擴張發展。

比如一家企業,成立之初實行的是家族式,由出資人直接管理企業,并參加生產勞動。但是,由于排斥家族以外的社會資本和人才,企業在經營規模達到一定程度后,難以繼續做大做強。如果經營者將企業資本折成若干股份,把一小部分出讓給其他資本持有者。一方面,把受讓股權的中小股東的資本集中起來,使其分別持有一定的股份并各自承擔有限風險;另一方面,確保家族控股,以法人財產權的形式和法人代表的身份支配中小股東的資本去做大企業而又不承擔這些資本的風險,通過吸納外來資本和人才,發展成為家族控股式企業。

家族控股式企業通過資本集中獲得大量資源,可以實現經營規模的又一輪擴張。假設當初企業注冊資本為每股1元,經過一段時間的有效運營后,資產規模會擴大,所有者權益會增加,原來的每股1元增值到每股5元,那么,企業最初1000萬元的資本,而現值就是5000萬元。企業經營者可以拿出部分股權向外出售,條件是股份公司不要超過200個股東,有限責任公司不要超過50個股東,利用股權交易增值獲取資金擴大再生產,即1塊錢股權可以賣到4元左右或者更多;也可以贈與優秀員工股份,激發企業員工積極性,創造更大價值收益。這一階段,家族不再處于絕對控股地位,出資人以其出資額為限對企業債權債務承擔有限責任,建立由股東會、董事會、監事會、經理層相互制衡的法人治理結構,勞動者依法按合同上崗就業,由此建立現代企業制度。

現代企業制度適應了企業更大規模的發展。但是,企業經營向全球化、信息化發展后,面臨著日益嚴重的內部人控制和股東權利泛化問題,陷入巨大的信用危機。這時,企業會順勢進入私募股權投資階段。

私募股權投資,專指投資于非上市公司股權的一種投資方式。基金管理公司以股權形式把基金資本投資給標的企業。企業股東以股權換取大量資本注入,在按時完成約定的各項指標后,股東可以按約定比例、約定價格從基金管理公司優惠受讓并大幅增持企業股權。在這一過程中,企業既解決了資金問題,又提高了內部管理水平,使原來存在某種缺陷、約束或閉鎖的企業,在私募資本的滋潤與管理修復下獲得解放和發展,企業價值迅速提升。

從企業發展的四個階段可以看出,股權交易增值融資相較于債權融資和銀行貸款等方式對于企業信用、還款期限等方面的限制,是最直接、快速、有效的手段,在促進企業擴張性發展,提高社會資本的流動性和增值性等方面具有最現實的實際意義。

三、股權增資擴股融資

增資擴股也稱股權增量融資,是權益性融資的一種形式,是股份公司和有限責任公司上市前常用的融資方式。按照資金來源劃分,企業的增資擴股可以分為外源增資擴股和內源增資擴股。外源增資擴股是以私募方式進行,通過引入國內外戰略投資者和財務投資者,增強公司資本實力,實現公司的發展戰略和行業資源的整合。內源增資擴股是通過原有股東加大投資,使股東的股權比例保持不變或者發生一定的改變,增加企業的資本金。

對于有限責任公司,增資擴股一般指公司增加注冊資本,原股東有權優先按照實繳的出資比例認繳出資,如果全體股東約定不按照出資比例優先認繳出資的,則由新股東出資認繳,使企業的資本金增強。對于股份有限公司,增資擴股指企業向特定的對象發行股票募集資金,新股東投資入股或原股東增加投資擴大股權,從而增加企業的資本金。

增資擴股融資的優點,一是能夠擴大公司的股本規模,提高公司實力及影響力,降低資產負債率,優化資本結構,有利于提高公司的信譽度。

二是增資擴股利用股權籌集資金,所籌集的資金屬于自有資本。與債務資本相比,一方面能夠提高企業的信譽和借貸能力,對于擴大企業的生產規模、壯大企業實力具有重要作用;另一方面沒有還本付息的風險,資本始終存在于公司,除非公司破產。

三是吸收直接投資不僅可以籌集現金,而且能夠直接獲得其所需要的先進設備與技術,這與僅籌集現金的籌資方式相比較,更能盡快形成生產經營能力。

四是通過增資擴股實現企業改制,也是一個產權明晰的過程。由于外部股東的加入,可以利用外部股東在管理上的經驗,建立有效的公司治理結構以及激勵與約束機制。可以調整股東結構和持股比例,克服企業一股獨大的缺陷,建立股東之間的制約機制。

五是企業根據其經營狀況向投資者支付報酬,企業經營狀況好,要向投資者多支付一些報酬,企業經營狀況不好,就可不向投資者支付報酬或少付報酬,比較靈活,沒有固定支付的壓力,財務風險較小。

六是通過增資擴股不僅增加公司的凈資產,同時也增加了公司的現金流量,有利于公司加大固定資產的投資,提高企業的產能、銷售收入和凈利潤,加快企業發展,為上市創造條件。
股權融資常見的四種方式

四、私募股權融資

私募股權融資(PE),是相對于股票公開發行而言,以股權轉讓、增資擴股等方式通過定向引入累計不超過200人的特定投資者,使公司增加新的股東獲得新的資金的行為。近年來,隨著全球的私募基金蜂擁進入中國,私募融資已成為非上市公司利用股權直接融資的有效方式之一。

首先,私募股權融資的手續較為簡便,企業能快速獲得所需資金,且一般不需要抵押和擔保。

其次,私募股權投資者,在所投資企業經營管理上非常積極主動,為企業提供經營、融資、人事等方面的咨詢與支持,營造一種良好的內部投資者機制,為企業提供前瞻性的戰略指導, 幫助企業更快的成長和成熟起來。

現次,企業通過有效運作所融資金,擴大生產規模、降低生產成本,使企業資產增加,融資渠道多樣化,從而獲得更多的外部支持,提升品牌形象,提高內在價值。

私募融資的優勢,日益受到政府部門的重視和支持。1992年5月,國家體改委發布《股份有限公司規范意見》,明確規定募集公司可以向職工以配給方式發行股權證。隨后,四川、江陰等許多省、市相繼出臺了關于鼓勵發展私募股權融資的文件。

除了政策支持,私募股權融資的發展還需要市場支撐。產權交易市場滿足了它的需求。PE通過產權市場,既可以廣泛及時的發現值得投資的標的企業,也可以更加經濟高效的退出,有效降低運作成本和交易費用,擴大投資標的范圍,拓展發展空間。

根據相關報道,天津、廣州、河南、江西等地都在探索開展私募股權融資,充分發揮產權市場融資功能,滿足企業融資需求。

天津股權交易所,針對中小企業、創新型企業的特點與需求,創新性推出了以商業信用為基礎、“小額、多次、快速、低成本”的創新融資模式,受到了廣大企業和各地政府的熱烈歡迎。小額,每次融資額在1000萬—2000萬左右,以解決企業實際融資需求為優先;多次,一年可根據企業實際需要實現多次融資;快速,每次融資在3—4個月的時間內完成;低成本,融資成本僅占主板上市成本的1/3—1/5。截至2011年9月底,天交所已累計有105家企業掛牌、交易,為掛牌企業實現各類融資總額達50億元,具備了市場直接融資功能。

廣州是國內發展私募股權融資最早的地區之一。近年來,PE投資者通過廣州產權交易市場共完成交易項目121宗,資產價值304億元人民幣,涉及汽車工業、化工行業、高新技術等各個領域。

江西產權交易所先后完成南昌銀行股份公司定向發行12億新股,募集資金33.6億元;江西潤田飲料有限公司引進軟銀賽富投資2億元;江西開心人控股股份公司引進日本大興集團投資5000萬元等融資項目,使江西成為國內外的投資熱土。

綜上所述,隨著產權交易市場化進程的不斷推進和業務領域的不斷擴展,產權市場已成為國內企業,尤其是中小企業最重要的投融資平臺之一。它可以為股權的各種融資方式提供充足的信息資源,滿足股權融資方式的多樣化服務需求。同時,產權市場的公開性與公正性,能夠為投資者資本的進入和退出提供合法合規的有效渠道,為實現資本的保值增值提供市場保障。

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